Tại hội thảo “Lộ trình Niêm yết cho Doanh nghiệp FDI tại Việt Nam” diễn ra sáng 17/9, ông Thomas Nguyen, lãnh đạo phụ trách Investment Banking, Institutional Sales & Trading tại Chứng khoán SSI cho rằng sau kỳ rà soát tháng 8/2026 của FTSE, tỷ trọng của Việt Nam trong FTSE Emerging All Cap Index đã tăng lên khoảng 0,49-0,50%.
Từ quy mô các quỹ liên quan, SSI tính toán lượng vốn ETF mới có thể phân bổ vào cổ phiếu Việt Nam vào khoảng 2,21 tỷ USD.
Theo tính toán được SSI trình bày, VIC là cổ phiếu có thể nhận lượng vốn lớn nhất, khoảng 690 triệu USD, tương đương 32% tổng dòng vốn ước tính. Con số này tương đương khoảng 1,1% vốn hóa của VIC tại thời điểm tính toán. Xếp sau là VHM với khoảng 247 triệu USD, tương đương 12% tổng dòng vốn; HPG khoảng 142 triệu USD; VPB khoảng 97 triệu USD và FPT khoảng 96 triệu USD.
Như vậy, riêng 5 cổ phiếu trên có thể hấp thụ hơn một nửa lượng vốn được SSI ước tính phân bổ vào nhóm cổ phiếu Việt Nam.
Đặc biệt, cá nhân ông Thomas Nguyen cho rằng con số dự phóng 2,21 tỷ USD có thể quá thận trọng. Theo vị lãnh đạo SSI, đây mới chỉ là phần vốn thụ động. Ông dẫn kinh nghiệm trên các thị trường quốc tế rằng quy mô dòng vốn chủ động có thể lớn hơn đáng kể so với dòng vốn thụ động. Từ đó, dù phép tính có thể đưa ra con số cao hơn, ông lựa chọn một kịch bản thận trọng hơn là khoảng 10 tỷ USD có thể chảy vào thị trường Việt Nam trong 12 tháng tới, thậm chí chỉ riêng quỹ Vanguard có thể rót 3 tỷ USD.
Cũng theo ông Thomas, dòng vốn mới cũng có thể khiến mức độ tập trung của thị trường Việt Nam gia tăng. Các quỹ thụ động như Vanguard hay BlackRock khi đầu tư theo chỉ số sẽ phân bổ vốn dựa trên tỷ trọng của từng cổ phiếu trong benchmark, thay vì đưa ra quyết định hoàn toàn dựa trên quan điểm riêng đối với từng doanh nghiệp.
“Nếu VIC chiếm 19% chỉ số thì 19% số tiền sẽ đi vào đó. Không quan trọng bạn có đi xe điện VinFast hay bạn nghĩ doanh nghiệp tốt hay xấu, dòng tiền vẫn sẽ vào”, ông Thomas lấy ví dụ.
Theo ông Thomas, tin tốt là tiền đang đến, còn tin xấu là mức độ tập trung sẽ gia tăng. Tuy nhiên, việc một số doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn trong chỉ số không phải hiện tượng riêng của Việt Nam. Nhóm Vingroup chiếm khoảng 19% VN-Index tại thời điểm cuối tháng 7/2026. Nhìn sang các thị trường khác, SK Hynix và Samsung chiếm khoảng 52% KOSPI của Hàn Quốc, TSMC một mình chiếm 42% chỉ số tại Đài Loan, 5 cổ phiếu lớn nhất chiếm 41% Nikkei 225 và nhóm Magnificent 7 chiếm khoảng 34% S&P 500.
Hiện tượng dòng vốn tập trung là bình thường trên thế giới, đây là xu hướng thường thấy khi thị trường phát triển và dòng vốn tổ chức đóng vai trò ngày càng lớn. Theo số liệu của SSI, tỷ trọng giao dịch nước ngoài tại Việt Nam đã tăng từ 7,4% năm 2021 lên 13,2% trong 7 tháng đầu năm 2026. Riêng tại SSI, khách hàng tổ chức hiện chiếm khoảng 30% hoạt động.
Ông Thomas cho rằng quá trình này sẽ còn tăng tốc khi dòng vốn quốc tế tiếp cận Việt Nam thuận lợi hơn. Khi đó, bên cạnh nền tảng kinh doanh và định giá, tỷ trọng trong các chỉ số và cách dòng vốn tổ chức được phân bổ sẽ trở thành yếu tố ngày càng quan trọng đối với diễn biến giá cổ phiếu.
